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股票如何配资杠杆这四个维度在相互对接的均衡过程中形成了产业链

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　　卓创资讯分析师张慧

　　[导语] PX行业的生产企业普遍采取纵向一体化的战略，具体表现为：前向一体化：部分企业通过延伸产业链至聚酯产品行业，实现向终端应用领域拓展。例如，东营威联化工通过将生产链延伸至聚酯产品，增强其在应用端的市场竞争力；后向一体化：另一些企业选择向源头拓展，配套原料炼油的供应，以确保原料供应稳定。如荣盛石化、恒力石化和盛虹石化等企业，通过自建炼油装置，提升了自身的原料自给能力。增强企业竞争力的同时，亦提升了整体产业链的稳定性和协同效应。

　　价值链、企业链、供需链和空间链构成了产业链的四个维度，这四个维度在相互对接的均衡过程中形成了产业链。

　　从供应链角度来看，2025年一体化PX装置（原油-PX）利润仍处于产业链创收中的佼佼者，这激发了企业扩大生产的积极性，使中国PX供应能力显著提升。企业通过后向一体化策略，将产品线拓展至炼化行业，从而导致价值链分布呈现不均衡的特点。

　　从空间链角度来看，PX的主要消费群体集中在浙江、江苏和辽宁地区。近年来，受益于国家七大炼化基地政策的引导，这些地区的供需配套不断完善，呈现出明显的沿海建设趋势。浙江和江苏地区聚酯产业链布局日趋完善，市场占有率将进一步提高。

　　从企业链角度来看，近年来聚酯产业链在发展过程中，聚酯品种的企业兼并重组较为频繁，而聚酯原料端的兼并重组则相对较少。这一现象的主要原因在于，生产设备重组在聚酯产品端更具优势，但在聚酯原料端并不具备显著的生产优势。

　　作为石化与聚酯链接的中间枢纽，PX年内整体自给能力提升，产能增速与利润呈现高度负相关性。未来，聚酯产业链将进一步深化后向一体化和前向一体化，“按需定价”将逐渐成为行业新模式，推动整体产业向更为合理化和健康化的方向发展。

　　中国PX企业绝大多数都是炼化一体化的，进而原料二甲苯以自供为主，因此芳烃联合的盈利性整体表现良好，而短流程的二甲苯异构化工艺的盈利能力则欠佳，近些年产业链现金流向下流动呈现不顺畅的现象，产品端利润空间压缩、而原料端利润尚佳。主要原因是随着PTA企业在前向一体化及后向一体化的全面布局模式下，企业的产业链条长度在扩大，根据传统逻辑，产业链条越长覆盖的利润越高。

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